近日， 由高通智库组织发起的“2013年中国地产金融日”系列活动在北京万达索菲特大饭店召开，本次地产金融交流日将邀请百余位政府官员、房地产开发企业负责人、金融家和专家学者参会，共同探讨2013年的地产政策趋势、房地产转型之道与地产金融格局。

  会上，国开行研究院副院长、中国民生研究院学术委员会副主任曹红辉表示，对资本进行结构性的改造是不可避免的，中国主要的资产定价是发生在房地产领域。

  以下为曹红辉发言：

  流动性的整体的充裕到现在没有改变，前些年我们发了105万亿出去，这些钱没有收回来，当然资产价格就下不来，但是如果把钱收回来了，又导致通货紧缩，导致钱荒。所以只能做一件事，就是进行结构的再造，或者是杠杆的再造，所以我不同意说去杠杆，去杠杆的话就造成通缩。这种结构性的再造会导致什么现象呢？资产价格的重组，重新定价，资金的重新配置，所以我们说叫做结构性的调整是不可避免的。

  另外我还特别讲到一个外部的因素，美国退出QE的政策，就是量化宽松逐步退出，到明年全部退出。这对全球的影响是深远的，我们把它叫做外溢效应，对中国的影响是非常直接的。6月份外汇占款已经在下降，这必然会导致基础货币供应下降，基础货币供应下降必然会导致流动性的紧缩，所以前一段时间闹钱荒。

  资本流出新兴市场，回流美元市场，必然会导致全球金融资产的重组，财富的再分配，资产的定价重新调整，这是一个必然的过程。在中国，主要的资产定价是发生在房地产领域。

  怎么样解决这个问题，怎么突围呢？我们都在讲说要稳增长、调结构，我们把它看成是一个动态平衡的关系。

  第一，关于棚户区的投资改造，2017年之前我们要总共投资一千万户棚户区，投资总额是2.5万亿，要充分发挥国开行等政策性金融机构的作用，其中会拉动地方政府和中央政府的财政投资。

  第二，下一步准备要出台还没有出台的，像铁路和轨道交通。这些项目是在“十二五”规划期间出台的项目，但是目前还没有上马。在轨道交通跟城市的建设密切相关，比如北京地铁仍拥挤不堪，为什么会这样？首先是供给不足，其次是城市功能设计的过于集中。

  第三是关于盘活存量的问题，下一步既不能够再大幅度的增发钞票，但是又不能够大幅度萎缩，怎么办？只有一个办法，盘活存量。就是把现有的信贷资产要证券化。资产证券化是未来3-5年中国金融一个最主要的领域——一是地方融资平台，二是中国铁路贷款，三是房地产贷款。

    曹红辉 中国民生研究院学术委员会副主任