专家简介：姚余栋，男，汉族，1971年4月生，辽宁沈阳辽中县人，1995年1月参加工作，英国剑桥大学经济学系研究生毕业 ，"经济学博士学位"。曾任中国人民银行金融研究所所长，现任大成基金首席经济学家。1995年7月-1995年10月国家经贸委企业司科员，1995年10月-1997年7月剑桥大学经济学专业硕士研究生，1997年7月-2000年12月剑桥大学经济学专业经济学博生，2000年12月-2001年7月世界银行咨询顾问，2001年10月-2005年4月国际货币基金组织经济学家，2005年4月-2009年1月黑龙江省招商局副局长（聘任）、党组成员，2009年1月-2009年2月黑龙江省招商局副局长、党组成员，2009年2月-2009年11月黑龙江省商务厅副厅长、党组成员，2009年11月-2011年11月中国人民银行货币政策二司副巡视员，2011年11月-2015年1月中国人民银行货币政策司副司长。

2017下半年，如何保持民间投资的可持续增长？

　　第二季度中国经济同比增长6.9%，超过市场预期，中国经济的基本面“稳中向好”，是什么因素保障了这种局面？大成基金首席经济学家、中国人民银行金融研究所原所长姚余栋在接受思客专访时提到，投资端和进出口的良好表现保障了中国经济的持续增长，其中民间投资的表现非常亮眼。但是对于下半年的民间投资而言，要保持持续增长，一些投资领域仍有拓展空间。

　　什么保障了“稳中向好”的基本局面？

　　姚余栋：我认为投资端和进出口保障了上半年经济“稳中向好”的基本局面。全国固定资产投资保持稳定增长，1至6月份，全国固定资产投资（不含农户）280605亿元，同比增长8.6%，增速与1至5月份持平。这其中，我们能够看到民间投资在企稳回升。从2017年上半年的经济数据来看，全国固定资产投资中，民间投资增长7.2%，比1-5月份加快0.4个百分点，比上年同期加快4.4个百分点，占全部投资的比重为60.7%。

　　另外进出口的表现强劲，上半年我国货物进出口值同比增长19.6％，延续了去年下半年以来进出口回稳向好态势，从这里可以看到进出口对经济增长的贡献持续增加。这两者弥补了房地产投资上的略有下滑。

　　下半年，如何保持民间投资的可持续增长？

　　姚余栋：下半年，想要保持民间投资发展势头，需要考虑提升针对制造业和中小微企业的投资环境。

　　当前三四线城市投资者对房地产投资相对谨慎，因此我认为提升制造业的投资是当前发展民间投资的一个重要方向。但是制造业面临的一个问题是，其产能仍是过剩的。所以对于民间资本来说，寻找投资机会仍然是一个难题。去年的中央经济工作会议上提出，未来要在存量上做文章。我认为当前的供给侧结构性改革可能更聚焦于上游产业，而制造业也需要去产能，要加速企业的市场出清，鼓励行业并购，供给侧结构性改革要逐渐将重心放到制造业上。比如当前的服装业，利润较薄，这种情况下谁来投资呢？所以下半年激发市场的投资活力，就是需要让一些企业做优做强。

　　如何将企业做优做强？我认为应该鼓励中国企业生成自己的“漂亮50”，甚至是“漂亮100”。如果关注股市和投资市场，那么你或许听过“漂亮50”这个词。20世纪60年代的美国股市，随着电子热和概念股泡沫轮番破灭，投资者开始重视基本面，业绩为王的投资理念重新风靡华尔街，蓝筹股成为新时尚，“漂亮50”应运而生。近来，随着监管逻辑和投资逻辑的变化，中国A股市场渐趋理性，高估值、题材和概念股有所退潮，价值投资呼声再起，市场重心已逐渐转向与经济基本面密切相关的优质股票上。投资风格注重确定性业绩增长，投资者结构向成熟市场靠拢，于是从“漂亮50”的产生逻辑中，投资者将按照沪深300价值指数（采用四个因子来衡量样本公司的价值特征：股息收益率、每股净资产与价格比率、每股净现金流与价格比率、每股收益与价格比率）衡量出价值最高的100只股票作为沪深300价值指数样本股，其样本公司不仅具有沪深300指数样本所有的特征：规模大、流动性强、代表性高且分布较为均衡，此外沪深300价值指数的样本公司在公司治理结构、经营管理能力、核心竞争力和经营业绩方面得分相对更高。按照这样的逻辑，我们要鼓励大企业整合优质资源，提升自身的投资价值。

　　另外，中小微企业的发展对拉动民间投资持续增长也非常重要。我们应该看到中小微企业的融资还存在改善的空间。中国既要有“漂亮100”，也要有相当规模良性发展的中小微企业，两者兼顾。毕竟中小微企业提供了大量的就业机会，为国家贡献了较大规模的税收收入，所以它们的发展不仅是对投资，对中国经济的整体局面向好，也非常重要。在这里，我们能清晰地看到中小银行的作用，大力鼓励中小银行的发展，才能切实服务于中小微企业。