中国投资率过高”——这项论断在国际经济学界和商界中几乎已成定论，然而，倘若我们仔细审视中国经济发展的基础、所处的发展阶段和投资项目的实际情况，我们就不难发现，中国投资率未必过高。

　　内外需求快速消化投资

　　我们需要认识这样一个现实，中国是在极端落后的基础上开始工业化的。新中国成立时中国大多数主要工业品产量和基础设施都远远落后于印度，更不用说与西方国家相比。尽管新中国前期已经大体建立了一个完整的工业体系，但直到20世纪90年代初，至少在中西部省份，一些工业企业使用的仍然是上世纪20-30年代欧洲、日本生产的设备，甚至是上世纪洋务运动时引进的设备，起点较低的乡镇企业设备陈旧问题尤为突出。

　　同时，判断中国投资率是否过高，关键要看由此形成的新供给、新产能有无需求，是否长期闲置。固定资产投资形成的新供给可以划分为非贸易品(基础设施)和可贸易品两类。在非贸易品基础设施领域，尽管部分地区确实出现了居民稀少的鬼城(如鄂尔多斯(10.49,0.00,0.00%)康巴什新区)、长期人流稀疏的机场(如前些年的珠海机场)，但中国基础设施需求增长极快，某些需求增长堪称“爆发式”，大部分新增基础设施不存在长期闲置问题，更常见的是在比预期短得多的时间里就达到了满载。

　　在可贸易品产能方面，某些观察者在评判时仅仅考虑了国内市场的消化能力，而没有充分考虑出口市场的吸纳能力。如果大规模固定资产投资形成的新增产能能够在国内外市场打开销路，那就不存在过度投资的问题，或者说过度投资的程度并不严重。与许多无力开拓国际市场、新增产能只能寄希望于在受保护的国内市场消化的国家不同，中国是一个拥有强大出口竞争力的世界第一出口大国。举例来说，对中国钢铁工业“产能过剩”的抨击已经持续了10余年，但事实上中国钢铁工业在新世纪(12.25,0.05,0.41%)头十年产能闲置的程度远远不如大多数评估结论严重，关键原因就是中国钢铁出口增长的实绩远远超过了大多数人的预期。

　　产能转移化解投资过快

　　持续提速的产业转移进一步化解了固定资产投资账面数据过高的问题，因为旨在转移产能并同时提升其层次的固定资产投资并没有形成新的供给。新世纪以来，中国已将产业转移和协调区域发展放置很高地位，产业转移已经取得长足进展。

　　1999年以来，在区域发展落差进一步加大、国家综合国力和发展水平也日益足以支持较高水平转移支付的情况下，推动区域协调发展的措施主张出台节奏明显加快，力度加大。1999年3月，国务院提出进一步推进西部大开发的十条意见；2003年9月，国务院决定实施东北地区等老工业基地振兴战略；2004年3月，《政府工作报告》中首次明确提出促进中部地区崛起。同年12月，中央经济工作会议再次提到促进中部地区崛起。由此，中西部地区发展步伐明显加快，中西部固定资产投资增速、工业生产增速、GDP增速、出口增速超越东部的趋势开始出现，至今未变。

　　近年来，在国内成本上升、传统劳动密集型制造业出口订单流失等等压力下，中国迎来新的、范围更广泛的全面产业转移与升级时期，决策层通过产业转移推动区域均衡发展的思路更加清晰。国务院于2010年出台专门文件，推进全国范围内的产业转移工作。时至今日，中国产业转移已经取得了可观的成绩。在微观层次，向中西部布局生产已经在企业界蔚然成风；在宏观层次，中西部地区在全国经济中所占份额逐步提高。

　　从固定资产投资来看，2007-2010年间，东部地区占比从48.1%下降到42.7%；中部地区占比从20.6%提高到23.2%；西部地区占比从2004年的19.8%提高到2007年的21.0%，进一步提高到2010年的22.8%；东北从2004年的8.1%提高到2007年的10.3%，进一步提高到2010年的11.3%。

　　从工业生产总值来看，2007-2010年间，东部地区占比从57.8%下降到52.9%；中部地区占比从18.2%提高到20.3%；西部地区占比从2004年的13.5%提高到17.8%；东北从2004年的9.6%下降到2007年的8.7%， 2010年回升至9.0%。

　　从出口总额来看，2007-2010年间，东部地区占比从88.3%下降到87.4%；中部地区占比从3.6%提高到4.0%；西部地区占比从2004年的3.5%提高到2007年的3.9%，进一步提高到2010年的4.6%；东北从2004年的4.1%提高到2007年的4.2%，2010年为4.0%。在中国外贸阴霾密布的2012年初，中西部对外贸易的高增长态势仍然没有改变。2012年前4个月，广东出口增长5.5%，江苏、浙江和上海出口分别增长1.7%、4.2%和1.2%，山东、福建和北京出口分别下降0.3%、增长7.6%和增长2.9%。重庆、河南出口增速则分别为1.9倍和1.2倍，广西、四川和江西出口增速也分别达到了29.3%、62.8%和38.3%。

　　总之，我国投资产生的新供给和新产能具备较强的需求，国内市场的消化能力远远超出我们的估计。此外，近年来随着产业转移的推进，中、西、东北部地区发展迅猛，进一步化解了固定资产投资账面数据过高的问题。因此，从这几个方面看，当前中国投资率未必过高。