专家介绍：陶冬，瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师，中国首席经济学家论坛理事。于1998年加入瑞士信贷第一波士顿，主管亚洲区经济研究。侧重于对中国经济的研究， 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前，曾任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。陶冬为美国犹他大学博士，瑞士信贷第一波士顿(CSFB)亚洲区首席经济学家，瑞士信贷第一波士顿的董事。连续多年入选权威业内杂志、美国《机构投资者》亚洲区优秀经济分析员排名榜。曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。曾于中国、美国及日本任职，自1994年起长驻香港。

　　这一次对陶冬的采访，是通过国际长途电话进行的，他本人当时正在新加坡赶赴机场的途中。尽管较为匆忙，但和以往的每次采访一样，陶冬的观点依然是那么的犀利和精辟。

　　“中国经济慢下来了，但是在全世界垮下来的时候，中国还是一个高个子。”一上来，陶冬先这样给今年的经济定了个调。

　　《经济学人》杂志最近公布了一个有意思的调查结果，在金融危机之后，全球的跨国公司尤其是大型企业更加依赖中国市场来增加营收，尽管到目前为止，中国业务还只是占很多公司的“小头”。

　　从数据来看，中国经济前三季度的增速分别为9.7%、9.5%和9.1%。在内部宏观调控以及外部需求放缓的背景下，经济逐步呈现“软着陆”趋势，从工业增加值到出口等重要指标，今年以来的增长幅度都普遍呈现“降调”。11月份制造业PMI更是近三年来首度跌破50的荣衰分界线。而央行也意外在近期宣布，时隔3年首次下调存款准备金率，这也引发了外界对于中国货币政策转向的强烈预期。

　　陶冬认为，今年，整个经济分析圈对于中国货币政策产生了不少误判，对于中国央行可能出现的放松有一个不切实际的估计和期望。“通胀在这个周期中已经见顶，但回落速度恐怕比想象慢。”在他看来，今天中国的通胀不仅仅是食品通胀，通胀的“第二源泉”已经形成，即工资上涨所带来的通胀结构性中位线上移。

　　基于这样的基本判断，陶冬指出，尽管他的确看到了存准率有下调的空间，但中国现在的货币政策充其量也只能说是维持在一个中性的立场上。“中国的货币环境正常化大趋势，并不会因为现在出现周期性的通胀出现拐点，经济增长出现回落，而出现根本性的转变。”

　　陶冬并不感到很意外的是，中国的房地产市场终于在今年出现了一个“迟来的调整”，但这个调整可能要分几年慢慢走。在他看来，只要中国不出现大危机，房地产新政出现大幅度放松的可能性不大，预计房价明年会在现在的基础上跌15%到20%，但这样的下跌还不至于对中国经济伤筋动骨。其中一个重要原因是，中国过去两年中房价涨幅根本不止30%，另外中国买房人付的现金比重相当大。

　　2011年，欧债危机以及美国经济放缓，对中国出口的影响有目共睹。但在陶冬看来，这方面的影响是“可控”的。他表示，中国出口增长可能由今年上半年的双位数增长(20%以上)回落到单位数如5%的增长，但不至于下降到像2008、2009年那样的负20%的增长。当时那种情况不是因为需求急剧下滑所造成的，而是因为贸易信贷一夜间断流所带来的。

　　展望2012年，陶冬预计，中国经济增长有可能跌破8%。“但是增长并不是我最大的担忧。”陶冬坦言。他眼下最大的担心在于金融领域的乱象，比如民间借贷会不会爆，比如开发商的资金链会不会断，比如地方融资平台怎么平安度过还债高峰期。

　　“这些在金融危机后新出现的经济上的失衡，可能带来新的乱象，甚至可能出现连锁性的反应。”陶冬总结说，“我相信2011、12年经济最大的特点是不确定性，包括增长、金融、房地产以及政策走向的不确定性。”