随着理财市场的日益成熟，投资产品越来越多，产品设计和业绩表现五花八门，让投资者眼花缭乱。很多人不明就里就购买了投资产品，出现损失也并非少数。

　　我在和展恒理财会员交流中发现，虽然券商集合理财近年表现比较好，但很多投资者对它并不了解。这也可能是因为投资者对基金过于热衷和熟悉，所以忽略了这类的理财产品。今天我就为大家简要介绍一下券商集合理财。

　券商集合理财并非新鲜事物

　　券商集合理财进入人们的视线是在2005年3月，首个由证监会正式批准的券商集合理财产品是“光大阳光集合资产管理计划”。

　　券商集合理财是证券公司通过设立集合理财集合，与客户签订集合资产管理合同，将客户资产交由依法可以从事客户交易结算资金存管业务的商业银行进行托管，并通过专门账户为客户提供资产管理服务的一种业务。

　　券商集合理财一般其分为限定型和非限定性两种。限定型主要投资于固定收益类产品，如债券、央行票据、定期存款等；非限定型的投资范围比较宽，投资股票或基金的比例较高，收益也更高，当然其承担的风险也越大。

　　产品设计类似私募

　　从一定意义上讲，它就是券商发行的“私募”。

　　券商集合理财产品的设计其实相对于基金来说更为灵活，股票型基金投资股票的资产比例必须要超过60%，债券型基金投资于债券的资产比例必须超过80%，混合型基金的投资比例则介于两者之间，而券商集合非限定性产品却没有这样的局限性。可以在大盘不好的时候几乎空仓，也可以在看好行情的时候几乎满仓。

　　而且由于其是可以提取业绩报酬的，比如有的产品时必须获得2.5%以上的收益的时候才开始收取业绩报酬，因此按理基金经理更有为获得“超额收益”的动力，但是，在实际的市场中尤其在市场处于单边上涨中，券商产品并没有比基金更优的表现，这点和私募表现类似。

      震荡市表现优于公募基金

　　比如，在2007年一季度，上证上涨17.24%，而券商集合理财却只有10.64%，仅仅相当于同期混合型基金投资回报率（20.28%），尤其在2008年到2009年一季度的反弹阶段，以及至今7月单边上涨阶段，券商类产品表现都要弱于大盘和公募类的股票型基金。

    但是行情是不断变化的，没有永远上涨的市场，也没有永远下跌的市场，这也是市场规律之一。券商类产品在市场偏弱的时候表现却较为出色，这与私募类较为相似：从去年09年至今震荡行情中，尤其10年4月的大跌中，券商类产品表现优异，而且从这种异常下跌中更加突出了管理人的风险控制水平：在2009年8月，2010年1月和2010年4月单月跌幅分别是：-24.22%、-10.39%和-8.32%，而券商类产品在这三段时间整体都大幅度战胜指数，体现了较好的抗跌性。

　　业绩有分化 挑选须谨慎

　　展恒理财为客户推荐的理财产品东方红系列和东风系列的券商集合理财产品，表现都十分突出，见下表：

    从上表可以看出，券商产品还是表现出在大盘行情偏弱的时候较好的抗跌性。不过这样的行情对管理人的考验不小，因此券商产品的差异在这里也得到了体现。

　　根据展恒理财数据显示，纳入统计范围的券商集合理财产品上半年收益排行首尾两个产品差距接近15%，所以在挑选这样的理财产品的时候应该多向专业性的理财顾问咨询，避免买到表现不佳的券商集合理财而遭受损失。（作者：李晶）

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